國內甲醇現(xiàn)貨市場也普遍走高。截止12月15日前后，現(xiàn)貨漲至頂峰。其中華東市場均價由2750元/噸漲至3790元/噸，漲幅37.8%，西北市場均價由2520元/噸漲至3000元/噸，漲幅19%。與之形成鮮明對比的是PP和塑料持續(xù)的寬幅震蕩以及其他化工品的停滯不前。

 在這一輪甲醇價格飆升背后的驅動因素值得市場人士深究。從外部環(huán)境看，四季度以來外盤原油價格大幅上漲，其對國內化工品的傳導帶動作用不容忽視，但其他化工品的上漲幅度遠遠不及甲醇，可見主要矛盾還是國內甲醇供求關系的變化。

  隨著國家對環(huán)境質量的日益重視，各種環(huán)保政策不斷推出，如京津冀及周邊“2+26”城市的大氣污染治理政策出臺后對煤炭和焦化企業(yè)的限產措施，導致相關區(qū)域內的甲醇生產企業(yè)出現(xiàn)普遍性的降負荷甚至停產，從供應端削減了甲醇的供應。

 而隨著天然氣價格的不斷上漲，氣頭甲醇的成本不斷上升，加之入冬以來國家“保民生用氣，限工業(yè)用氣”的政策出臺，再度加劇了甲醇市場原本供不應求的矛盾；再加上同期甲醇下游產品利潤狀況良好，多數(shù)一體化企業(yè)甲醇自用，以生產更高附加值的下游產品，使得市場上流通的甲醇量再度趨減。在以上因素綜合作用之下，國內化工品種中，甲醇無疑能上演一枝獨秀的行情。

從進口方面看，自夏秋季以來受臺風登陸與軍事演習影響，海運部分時段遭遇封航，船只滯留、到港延遲，導致2017年年度進口不及預期。四季度以來港口庫存也在不斷下降，并一度達到歷年低點，進口縮量和庫存下降對甲醇市場價格的上漲提供支撐。

回顧歷年走勢，可以發(fā)現(xiàn)夏季作為甲醇的傳統(tǒng)需求淡季，現(xiàn)貨價格在缺乏有效利多因素支撐下，大抵維持低位震蕩的態(tài)勢。而2017年同期甲醇卻經(jīng)歷了一輪快速上漲。

   “期貨盤面的上漲，更多的是受盤面黑色品種的帶動和熱錢炒作。在當時基本面并無太多利好支撐的情況下，各地區(qū)的甲醇現(xiàn)貨不能跟漲。這也是導致后來傳統(tǒng)‘金九銀十’消費季來臨之時，甲醇期貨在提前走完這一輪行情之后只能修復高升水盤面，開啟價格下滑模式，與現(xiàn)貨面報價開始上行背道而行的主要原因?！笔烽_放稱。

   2017年9月初至10月中旬甲醇期貨盤面的下滑，并不能改變現(xiàn)貨端供應減少的事實。正是這一時期，供應端不斷減少的量變因素開始積累，在期貨價格最終回歸現(xiàn)貨水平之后，量變也在冬季來臨之前達到了質變的程度。

內陸主產區(qū)庫存和華東、華南沿海庫存持續(xù)下降，預期生產和到港貨源不斷減少，加上主產區(qū)環(huán)保限產政策推進、進口實際縮量、甲醇下游產品利潤偏好需求放量，在這些因素的影響下，這個冬季甲醇在一片驚呼之中，不斷刷新著業(yè)內人士的心理預期，創(chuàng)下了一個又一個高點。與往年冬季相比，這個冬季，甲醇引發(fā)了市場人士的燃點，震撼了全產業(yè)鏈的人士。

  2017年，各地都在推進燃煤鍋爐改造，并且冬季供暖季來臨，京津冀地區(qū)有12個城市集體供暖也改成天然氣，天然氣消費需求劇增。除了燃料需求外，天然氣在工業(yè)的用途主要是制造氮肥和甲醇，對甲醇的利好是不言而喻的。

今年甲醇市場中出現(xiàn)新的需求就是甲醇燃料。對于最高漲到10000元/噸的天然氣，3000元的甲醇作為燃料顯然太便宜。而甲醇作為燃料需求也在“煤改氣”的政策下爆發(fā)。

   雖然我國氣頭甲醇占全國甲醇總產能的比重不大，但隨著天然氣價格的上升和焦化企業(yè)冬季的限產，這些因素卻呈現(xiàn)出對我國甲醇市場區(qū)域結構的較大沖擊。

   “天然氣制甲醇主要分布于我國的西南、西北區(qū)域，由于全國范圍內的‘氣荒’使得多數(shù)天然氣制甲醇企業(yè)被迫降負和停產，國家‘保民用，限工業(yè)’的政策也使得天然氣制甲醇企業(yè)步入生產經(jīng)營困境被迫停工，給本就供應短缺的甲醇市場再度添了一把火，加劇了‘斷糧’的矛盾?！笔烽_放表示。

   “當前，甲醇市場最主要的矛盾集中在供應端，按照統(tǒng)計的裝置情況來看，2017年10月份開始，焦爐氣制甲醇、天然氣制甲醇檢修損失量不斷增加。隨著11月下旬西北天然氣制甲醇裝置停車、12月中旬西南天然氣制甲醇裝置停車之后供應合計損失量接近40萬噸/月。”銀河期貨分析師陳焱如是說，天然氣屬于季節(jié)性消費十分明顯的商品，冬季是消費旺季，近些年每年冬季天然氣的供需都會處于偏緊狀態(tài)，而隨著國家煤改氣政策的實施，預計接下來1—2年冬季還是存在氣荒的可能性。

   此外，需值得注意的是，由于環(huán)保整治，華北地區(qū)焦爐氣制甲醇生產企業(yè)遭遇到限產30%到50%高強度壓力，并且限產政策將持續(xù)至2018年3月底。在史開放看來，2018年4月份之前，天然氣和焦爐氣制甲醇產量難以有大幅提升，由其導致的供應持續(xù)性短缺或將延續(xù)下去。

   此輪甲醇“冬日行情”之所以具有一定的持續(xù)性很大程度上在于“大貼水”的存在。記者了解到，通常情況下，甲醇05合約對華東現(xiàn)貨的貼水具備一定的季節(jié)性，12月—1月左右都會有一個低點，然后逐步回歸。但此次MA1805合約相比往年具有較大幅度的貼水。

   在陳焱看來，MA1805相比往年較大的貼水有其合理性。一方面，4季度對于甲醇來說本來就屬于旺季，而今年供應方面的影響遠遠大于往年，而這種供應損失是季節(jié)性的，預計3月份之后大部分供應會回歸市場；另一方面，MTO利潤偏低，遠期有供應增加預期。

“過去幾年都有比較強的烯烴需求增長的預期，目前MTO利潤偏低，華東地區(qū)MTO有因為利潤問題停車、降負荷現(xiàn)象，而年內部分國產新增供應以及外盤伊朗大裝置預計2-3季度可能投產，因此，MA1805的貼水反應了市場對于遠期供需并不樂觀?！痹陉愳涂磥恚瑥钠贩N自身基本面角度考慮，目前MA1805的大貼水并不能夠成為做多的理由有其合理性?！半S著2-3月份取暖季結束、焦化限產政策放松之后，甲醇的供應可能重新開始增加；而近期隨著需求端MTO檢修增加，目前的供需已經(jīng)接近平衡狀態(tài)?！?/p>

“以MA1801合約為例，盤中價格始終低于華東地區(qū)現(xiàn)貨價格，在12月下旬開始炒作各種利空因素之后，使得期貨盤面價與現(xiàn)貨價相比貼水再度放大，一度貼水近500點，但最終卻以12月29日開始連番上漲，成功修復貼水格局而收斂到現(xiàn)貨水平?！痹谑烽_放看來，目前MA1805合約雖然處于大貼水局面，但到后期面臨交割之際，也必然會回歸到現(xiàn)貨水平，這樣的貼水狀況也是目前期現(xiàn)結合風險較小的機會點之一。

   不過，單純的以MA1805合約大幅貼水現(xiàn)貨作為做多的依據(jù)也是值得商榷。

   “1805合約大幅貼水從某種情況上反應了市場對于后市甲醇價格的預期，至于高估、低估難免有主觀臆斷之嫌。”金石期貨甲醇研究員黃李強表示。目前引起甲醇現(xiàn)貨價格偏高的原因主要是供給的階段性不足，而造成這一現(xiàn)象的原因主要是氣制和焦爐氣裝置的生產受限，但是生產的受限在春節(jié)天氣轉暖之后將會逐漸消除?！按汗?jié)之后不論是烯烴還是甲醛都進入了消費的淡季，供需緊平衡的問題將會得到極大的緩解，基于上述判斷，春節(jié)之后現(xiàn)貨價格大概率走跌，期現(xiàn)價差以期貨上漲向現(xiàn)貨回歸的概率并不大?！?/p>

   對于近期甲醇市場沖高回落，部分業(yè)內人士認為目前的市場供求關系并未出現(xiàn)明顯改變，故目前行情的回調只是“小拐點”和“小回調”，大的年度拐點依舊需要等待。

   這兩年甲醇的一個核心定價邏輯是烯烴，只要MTO裝置出現(xiàn)虧損，甲醇的頂點就會出現(xiàn)。甲醇暴漲常見，但是造成普遍的MTO裝置虧損缺沒有，這次甲醇暴漲導致不論是華東，還是山東、河南以及西北的甲醇制烯烴的利潤核算都陷入虧損。

   目前最大下游烯烴類企業(yè)處于虧損狀態(tài)，這也使得多數(shù)市場人士認為利潤有重新分配的可能，可能會出現(xiàn)烯烴企業(yè)或其他下游企業(yè)通過降負停工，使得甲醇價格出現(xiàn)回落。據(jù)了解，西北部分甲醇制烯烴廠家也都開始了甲醇外賣的進程，對甲醇的供應不足形成了一定的緩解，但整體的供需矛盾仍在。

   “供應依舊不足，要想扭轉這一局面，除了甲醇制烯烴開工需要下降，還需要甲醇的供應出現(xiàn)增量，但目前預期投產的甲醇裝置依舊處于不明確狀態(tài)，氣荒還沒結束，整個供應仍形不成支撐?！痹谟谄M森看來，短線來看，甲醇震蕩的幾率比較大，雖然價格偏高會引發(fā)打壓，但現(xiàn)貨供需還沒有改善，所以，短線難以出現(xiàn)較大漲跌。綜合來看，甲醇短線仍難下滑，但供需結構會逐步的改善。

甲醇期貨“冬日行情”后期將會如何演繹，業(yè)內人士建議投資者需要重點關注以下幾個方面。一方面，期貨盤面相關品種的聯(lián)動，如黑色系螺紋、鐵礦等品種對甲醇市場的傳導；另一方面，外盤原油和天然氣價格的變動。此外，國內、國外新建甲醇裝置的投產運行狀況以及進口預期增量大小是否會對國內市場形成沖擊。

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