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頁巖油恐將黯然失色，竟然走錯(cuò)了這一步棋

發(fā)布時(shí)間：2017-12-29 11:54

金融市場就像一場大戲，畫風(fēng)說變就變，劇情反轉(zhuǎn)總是讓人摸不著頭腦。目前，原油市場的大風(fēng)向正在發(fā)生改變。自歐佩克減產(chǎn)以來，美國頁巖油一直扮演著油價(jià)狙擊手的角色。然而，正所謂“人算不如天算”，頁巖油生產(chǎn)商走錯(cuò)了一步棋，料將導(dǎo)致明年產(chǎn)量增速放緩，恐怕無法滿足全球原油需求的增長。

隨著水平壓裂技術(shù)的應(yīng)用和不斷提高，美國頁巖油生產(chǎn)爆發(fā)，幫助美國躋身全球頂級原油生產(chǎn)國行列。自歐佩克在去年年底宣布減產(chǎn)以來，頁巖油生產(chǎn)持續(xù)井噴，在一定程度上鉗住了油價(jià)的反彈勢頭，導(dǎo)致頁巖油生產(chǎn)商的收益受到抑制。如下圖所示，盡管今年油價(jià)較2016年有所回升，但頁巖油生產(chǎn)商幾乎沒有增加支出。


在獲利空間較窄的情況下，頁巖油生產(chǎn)商瞄準(zhǔn)開發(fā)難度小、儲量也較小的油田，并沒有投入大量資金去開發(fā)大型油田。能源調(diào)查機(jī)構(gòu)伍德麥肯茲（Wood Mackenzie）公布的數(shù)據(jù)顯示，在2013年，頁巖油生產(chǎn)商新勘測油田的平均儲量約1100萬桶，每個(gè)項(xiàng)目需要90億美元資金開支。而在2017年，頁巖油生產(chǎn)商新勘測油田的平均儲量僅為500萬桶，每個(gè)項(xiàng)目的資金投入也只有30億美元。

正因?yàn)轫搸r油生產(chǎn)商選擇了走這步棋，2017年新探明頁巖油儲量大幅降低，這在一定程度上減少了全球新探明石油儲量。挪威油氣咨詢公司Rystad Energy上周四發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2017年全球新探明石油儲量僅為70億桶油當(dāng)量，約9.5億噸，創(chuàng)自20世紀(jì)40年代以來的最低水平。


美國能源基金Waterous Energy Fund首席執(zhí)行官沃特勒斯（Adam Waterous）指出，在油價(jià)攀升至80美元/桶，并維持兩年的情況下，頁巖油生產(chǎn)商才會覺得高風(fēng)險(xiǎn)的大型項(xiàng)目有利可圖。不過，頁巖油生產(chǎn)商即便參與大型項(xiàng)目的開發(fā)，這些項(xiàng)目也需要幾年時(shí)間才能對油價(jià)產(chǎn)生影響。目前來看，美國頁巖油的生產(chǎn)步伐料將難以滿足明年全球原油需求的增長。

今年來看，頁巖油在歐佩克的較量中可以說占據(jù)上風(fēng)。不過，隨著頁巖油增產(chǎn)預(yù)期逐步降溫，

2018年第二季度經(jīng)合組織（OECD）成員國的原油庫存量有望降至五年平均水平，屆時(shí)原油期貨遠(yuǎn)月合約貼水的現(xiàn)象有望變得更加明顯。原油期貨遠(yuǎn)月合約貼水是油市供應(yīng)趨緊的跡象之一，也是歐佩克減產(chǎn)協(xié)議所要達(dá)成的一大目標(biāo)。

歐佩克在此前公布的月報(bào)中表示，隨著歐佩克延長減產(chǎn)，并且中國的原油需求有望保持強(qiáng)勁，全球油市預(yù)計(jì)將在2018年年末重新回歸供需平衡。

投資機(jī)會：中期來看，在不出現(xiàn)突發(fā)性原油供應(yīng)中斷等其他地緣政治事件的前提下，2018年WTI中樞油價(jià)主要運(yùn)行區(qū)間為45-60美金/桶



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